Держава позичає 7,2 мільярда леїв у серпні: 11 аукціонів державних паперів, із купонами від 5 до 7,65%

Щомісяця румунська держава публікує точний перелік днів, у які позичає на внутрішньому ринку, із сумами, строками погашення та кодами ідентифікації. На серпень 2026 року цей перелік складає 7,2 мільярда леїв. Наказом № 967/2026 Міністерство фінансів затвердило проспекти емісії дисконтних казначейських сертифікатів і державних облігацій типу бенчмарк на серпень. За текстом, гроші йдуть на фінансування дефіциту державного бюджету, на рефінансування та дострокове погашення державного боргу. Це канал, призначений для інституційних інвесторів, відмінний від роздрібної програми Tezaur, чиї випуски на серпень і вересень 2026 року затверджено окремо, з прямою підпискою у відділенні.

Сума 7,2 мільярда леїв, це оголошена межа референтних аукціонів. До неї може додатися до 15% фактично присудженої номінальної вартості, але тільки для бенчмарк-облігацій і тільки через додаткові сесії неконкурентних заявок, відомі за скороченням SSON. Наказ підписав 30 липня 2026 року, за міністра фінансів, державний секретар Флорін-Александру Захарія, а його виконання покладено на Генеральний директорат управління державним боргом і казначейськими потоками.

Наслідки, які це має

Перший наслідок, це публічний календар. 11 аукціонів охоплюють майже кожен робочий день серпня, з 3-го по 31-е, і кожен має власну дату емісії та погашення, встановлену від початку.

З боку дисконтних казначейських сертифікатів є два випуски. Перший, з кодом ROA03UZDWG16, продають на аукціоні 6 серпня, випускають 10 серпня, і він погашається 24 лютого 2027 року, через 198 днів, на 600 мільйонів леїв. Другий, RO5Y1LY7D1U4, продають 13 серпня, випускають 17 серпня, і він погашається 28 липня 2027 року, через 345 днів, на 800 мільйонів леїв. Дисконтні сертифікати не платять купон: їх купують нижче номінальної вартості й погашають за номіналом, а виграшем є саме ця різниця.

З боку облігацій є девʼять повторних відкриттів уже наявних серій, разом 5,8 мільярда леїв, із початковими строками 2, 4, 6, 8, 10, 11 і 15 років. Найбільший референтний аукціон, це перший, 3 серпня, на мільярд леїв, для серії з погашенням у липні 2028 року. Найдовша, це серія з погашенням 30 липня 2040 року, з аукціоном 13 серпня, з залишковим строком майже 14 років і купоном 7,25%.

Купонні ставки повторно відкритих серій ідуть від 5,00%, у серії з погашенням у лютому 2029 року, до 7,65%, у серії з погашенням у липні 2031 року. Тут потрібне важливе уточнення: купон фіксується при первинній емісії серії й не змінюється при повторному відкритті. Фактична дохідність покупця визначається на аукціоні, через сплачену ціну, яка може бути вище або нижче номіналу. Наказ не оголошує дохідностей, лише історичні купони та накопичений відсоток на папір, тобто частину купона за час, що минув з останньої виплати.

Другий наслідок стосується доступу до цих паперів. Купівля здійснюється виключно через первинних дилерів, тобто через банки, уповноважені брати участь в аукціонах, які організовує Національний банк Румунії. Фізична особа не може подавати заявку напряму, але може подати неконкурентну заявку через свій банк, якщо той має статус первинного дилера. Неконкурентні заявки обмежені 25% вартості кожного оголошеного випуску й виконуються за середньозваженою дохідністю, відповідно за середньозваженою ціною, що виходить із конкурентних заявок. Кредитні установи не можуть подавати неконкурентні заявки як клієнти. Порогом входу є номінальна вартість одного паперу, 5 000 леїв, однакова для сертифікатів і для облігацій.

На додаткових сесіях доступ ще вужчий: брати участь можуть лише ті первинні дилери, які були на референтному аукціоні із заявками від свого імені та за свій рахунок, незалежно від результату присудження. Доступну на кожній SSON суму обчислюють, застосовуючи 15% до суми, присудженої на референтному аукціоні, з округленням у бік збільшення до найближчого кратного 100 000 леїв.

Третій наслідок, операційний. Заявки подають до Національного банку Румунії в день аукціону, між 10:00 і 12:00, а в день додаткових сесій, між 10:00 і 11:00. Результат встановлюють того самого дня й оголошують публічно. Міністерство залишає за собою право збільшити, зменшити або скасувати позичену на серії суму, залежно від потреб у фінансуванні та рівня отриманої дохідності.

Що змінилося порівняно з попередньою ситуацією

Такий тип наказу не змінює законодавства. Це акт виконання, який видають щомісяця і який утілює вже наявні рамки: постанову про державний борг, рамковий регламент операцій з державними цінними паперами та правила Національного банку Румунії. Від місяця до місяця змінюються суми, строки, повторно відкриті серії та календар.

На серпень 2026 року структура показує чітку схильність до довгих строків. Із 7,2 мільярда леїв 5,8 мільярда йде в облігації, а з них майже половина, у серії із залишковим строком понад шість років. Лише 1,4 мільярда позичають на короткий строк, через дисконтні сертифікати менш ніж на рік. Це структура, що зменшує тиск рефінансування безпосередньо наступних років в обмін на вищу фіксовану вартість у довгій перспективі, бо довгі серії мають найвищі купони.

Корисна деталь для тих, хто слідкує за ринком: пʼять із девʼяти повторно відкритих серій походять із проспектів, виданих у 2024 і 2025 роках, лише одна сягає 2018 року, а дві запустили тільки в червні 2026 року. Повторно відкрити давню серію означає, що держава додає ліквідності вже торгованому паперу, замість дробити ринок новими випусками.

Папери з додатка № 2 торгуються одночасно на вторинному ринку, який адмініструє Національний банк Румунії, і на регульованому ринку Бухарестської фондової біржі, згідно з наказом 2008 року. На практиці той, хто купує на аукціоні, не зобовʼязаний чекати погашення й може згодом продати на біржі за ринковою ціною.

Переваги та недоліки

Корисні поради

Часті запитання