Коротко

  • Міністерство фінансів відкриває новий раунд Програми Tezaur: підписка між 7 вересня і 2 жовтня 2026 року, з річними ставками 6,20% на один рік, 6,75% на три роки і 7,15% на п’ять років. Дохід не оподатковується і не входить до бази нарахування внеску на медичне страхування.
  • Один цінний папір коштує 1 лей. У відділенні скарбниці й на пошті можна підписатися від 1 лея, але на ghiseul.ro мінімальний поріг становить 1 000 леїв, з лімітом 200 000 леїв на кожен код емісії.
  • Гроші починають давати відсотки аж 6 жовтня 2026 року. Хто підписується першого дня, залишає свою суму заблокованою на 29 днів без нічого, і це знижує реальну дохідність однорічної емісії з 6,20% приблизно до 5,74%.
Акт: Наказ міністра фінансів № 1.192/2026
Опубліковано: Офіційний вісник Румунії (Monitorul Oficial) № 753 від 4 вересня 2026 року
Набирає чинності: 4 вересня 2026 року, у день публікації

Держава знову позичає в населення, з тими самими ставками, що й минулого місяця: 6,20% на один рік, 6,75% на три роки і 7,15% на п’ять років. Наказ міністра фінансів № 1.192/2026, опублікований в Офіційному віснику Румунії № 753 від 4 вересня 2026 року, затверджує проспект емісії трьох випусків державних цінних паперів Tezaur, з кодами 0225, 0226 і 0227. Період підписки триває з понеділка, 7 вересня 2026 року, до п’ятниці, 2 жовтня 2026 року, а ставки такі самі, як у випуску серпень-вересень 2026 року, затвердженому Наказом № 1.013/2026.

Цінні папери купують у відділеннях Державної скарбниці, у поштових відділеннях Національної компанії «Poșta Română» і онлайн, на платформі ghiseul.ro. Зібрані гроші йдуть, каже стаття 5 проспекту, на фінансування бюджетного дефіциту і на рефінансування державного боргу.

Ось три випуски, з усім, що проспект вирішує про кожен із них. Останній стовпець, це наше обчислення для інвестиції в 5 000 леїв, за простими відсотками, як їх платить держава.

Код Строк Річна ставка Початок підписки Кінець підписки Дата емісії Дата погашення Загальні відсотки на 5 000 леїв
0225 1 рік 6,20% 7 вересня 2026 2 жовтня 2026 6 жовтня 2026 6 жовтня 2027 310,00 лея
0226 3 роки 6,75% 7 вересня 2026 2 жовтня 2026 6 жовтня 2026 6 жовтня 2029 1 012,50 лея
0227 5 років 7,15% 7 вересня 2026 2 жовтня 2026 6 жовтня 2026 6 жовтня 2031 1 787,50 лея

Період підписки має 26 календарних днів, тобто 20 робочих. Проте не всі канали залишаються відкритими до кінця. Стаття 2 частина (2) закриває підписку в поштових відділеннях раніше: у міській місцевості за один робочий день до останнього дня, тобто 1 жовтня 2026 року, а в сільській за два робочі дні раніше, тобто 30 вересня 2026 року. На ghiseul.ro стаття 2 частина (3) літера c) теж закриває підписку на два робочі дні раніше, 30 вересня 2026 року, а в останній день платформа зупиняється о 23:30. Тільки у відділенні скарбниці можна реально підписатися до 2 жовтня 2026 року.

Номінальна вартість одного цінного папера становить 1 лей, а частки цінного папера не приймаються. У скарбниці й на пошті це означає, що зайти можна з одним лея. На ghiseul.ro стаття 3 частина (2) встановлює мінімальний поріг у 1 000 леїв на одну підписку і максимальний ліміт у 200 000 леїв на кожен код емісії, до яких додаються платіжні ліміти банківської картки. Купувати можуть лише фізичні особи-резиденти, яким виповнилося 18 років до дати закриття періоду підписки включно.

Наслідки, які це має

Відсотки виплачують раз на рік, у дати, встановлені в статті 8. Емісія 0225 має одну-єдину виплату, 6 жовтня 2027 року, коли повертається і капітал. Емісія 0226 має три виплати: 6 жовтня 2027 року, 6 жовтня 2028 року і 8 жовтня 2029 року, причому остання надходить разом з номінальною вартістю. Емісія 0227 має п’ять виплат: 6 жовтня 2027 року, 6 жовтня 2028 року, 8 жовтня 2029 року, 7 жовтня 2030 року і 6 жовтня 2031 року, причому остання разом з капіталом.

Графік виплат кожної емісії узгоджений: періоди нарахування відсотків стикуються кінець у кінець, від 6 жовтня до 5 жовтня наступного року, без розриву і без накладання, а кількість виплат відповідає строку: одна, три і п’ять. Дати, які випадають з ряду, теж мають пояснення. 6 жовтня 2029 року припадає на суботу, 6 жовтня 2030 року на неділю, і Міністерство фінансів уже застосувало правило зі статті 9 частини (3) та перенесло виплати на наступний понеділок, 8 жовтня 2029 року і 7 жовтня 2030 року. Ця частина ясно каже, що за дні затримки інвестор не отримує жодних додаткових відсотків. На емісії 0226 це означає, що 5 000 леїв повертаються на два дні пізніше, а це втрата приблизно 1,85 лея на кожні вкладені 5 000 леїв.

Відсотки не оподатковуються. Стаття 10 проспекту відсилає до статті 93 частини (1) літери a) Податкового кодексу, яка виводить з категорії оподатковуваних доходів дохід від володіння інструментами, що становлять державний борг, і від їх передання. Доходи від державних цінних паперів не входять і до бази нарахування внеску на соціальне медичне страхування та не вносяться до єдиної декларації.

Формула обчислення зі статті 13 ділить суму на кількість днів у періоді нарахування відсотків, а результат округлюють до бана: понад 0,005 лея округлюють угору, нижче цього значення вниз. Для інвестора з 5 000 цінних паперів річні відсотки становлять 310 леїв на 0225, 337,50 лея на 0226 і 357,50 лея на 0227.

Що змінилося порівняно з попередньою ситуацією

Практично нічого на рівні ставок. Попередній випуск, затверджений Наказом № 1.013/2026 і опублікований в Офіційному віснику Румунії № 656 від 7 серпня 2026 року, мав коди 0222, 0223 і 0224 та точно ті самі відсотки: 6,20%, 6,75% і 7,15%. Другий місяць поспіль держава не рухає ціну, за якою позичає в населення. Проте порівняно з весною зниження помітне: випуск від квітня 2026 року починався з 6,50% на один рік і сягав 7,50% на п’ять років, тож довгий строк подешевшав на 0,35 процентного пункту за п’ять місяців.

Змінюється тільки календар. Підписка починається 7 вересня 2026 року замість 10 серпня, емісія відбувається 6 жовтня 2026 року замість 8 вересня, а строки погашення зсуваються на місяць. Структура, канали продажу, пороги і податковий режим залишаються недоторканими.

Цікаво, що відбувається того самого тижня в сусіда на полиці. За два дні до цього, Наказом № 1.178/2026, держава запустила вересневий випуск Fidelis, зі ставками в леях 6,30% на два роки, 6,90% на чотири роки і 7,50% на десять років. Проте газетний заголовок «7,50% у Fidelis, 7,15% у Tezaur» порівнює десять років із п’ятьма. На порівнянних горизонтах Tezaur платить більше: 7,15% на п’ять років проти 6,90% на чотири роки у Fidelis.

Переваги та недоліки

Що це дає позитивного

  • Відсотки не оподатковуються і не входять до бази нарахування внеску на медичне страхування, тож показана ставка є саме тією ставкою, яку отримують на руки. Банківський депозит із такою самою ставкою після податку 10% залишив би в руках еквівалент 6,44% замість 7,15%.
  • Поріг входу у відділенні становить один лей, і це робить емісію доступною навіть для зовсім малих сум.
  • Ризик неповернення, це ризик румунської держави, найменший ризик, доступний на внутрішньому ринку в леях.
  • Мережа продажу широка: скарбниці, поштові відділення в містах і селах, плюс платформа ghiseul.ro, відкрита і у вихідні.
  • У разі смерті цінні папери переходять до спадкоємців на підставі документів про спадкування, без втрати накопичених відсотків.

Що залишається проблемою

  • Відсотки не капіталізуються. За п’ять років прості 7,15% дають 1 787,50 лея на вкладені 5 000 леїв, проти 2 062,05 лея, якби відсотки щороку реінвестувалися. Різниця в 274,55 лея означає середню річну ефективну дохідність 6,30%, а не 7,15%.
  • Гроші стоять заблоковані між днем підписки і 6 жовтня 2026 року, не даючи нічого, до 29 днів для того, хто поспішає в перший день.
  • Проспект не каже жодного слова про вилучення грошей до строку погашення, хоча це право існує в рамковому наказі. Читачеві доводиться відкривати інший акт, щоб дізнатися, за яких умов він може забрати гроші назад.
  • Дострокове вилучення коштує всього, що було отримано: повернена сума, це вартість підписки, з якої віднімають усі виплачені доти відсотки.
  • Цінні папери не торгуються на біржі, на відміну від Fidelis, тож немає ринку, на якому можна продати їх за поточною ціною.
  • Коли дата виплати припадає на вихідні, виплата відкладається без жодної компенсації, і стаття 9 частина (3) каже це прямо.

Корисні поради

  1. Не поспішайте підписуватися 7 вересня. Відсотки нараховуються з 6 жовтня 2026 року незалежно від дня, у який ви заплатили, тож кожен день очікування залишає ваші гроші на рахунку, де вони можуть щось давати. Якщо тримаєте їх на ощадному рахунку, дохід за ті 29 днів залишається вашим додатково.
  2. Перевірте, з якого каналу купуєте і до якого числа. У поштовому відділенні в сільській місцевості останній день, це 30 вересня 2026 року, у міській 1 жовтня 2026 року, на ghiseul.ro теж 30 вересня 2026 року, а у відділенні скарбниці 2 жовтня 2026 року. Хто прийде на пошту 2 жовтня, піде додому без цінних паперів.
  3. Якщо хочете вкласти менше ніж 1 000 леїв, ідіть до скарбниці або на пошту. Платформа ghiseul.ro не приймає підписок, менших за 1 000 леїв.
  4. Обирайте строк за моментом, коли вам знадобляться гроші, а не за найбільшим відсотком. Вилучення до строку погашення робиться лише у відділенні скарбниці, через яке ви підписалися, заяву треба подати щонайменше за 60 робочих днів до дати виплати, а з поверненої суми віднімають усі отримані відсотки. На емісії 0225, яка платить один-єдиний раз, дострокове вилучення залишає вас рівно з вкладеними грошима, без жодного доходу.
  5. Збережіть формуляр підписки. Без нього будь-яка подальша заява про викуп або про передання потребує ще й декларації під власну відповідальність.
  6. Якщо у вас є старіші випуски Tezaur, які погашаються в жовтні, ви можете використати гроші від погашення для нової підписки, але зважте, що виплата капіталу за 0226 надходить 8 жовтня 2029 року, а не 6, бо 6 жовтня 2029 року, це субота.

Часті запитання

Скільки я можу вкласти щонайменше і щонайбільше?
У відділенні Державної скарбниці й у поштових відділеннях мінімум становить один лей, тобто ціну одного цінного папера, і проспект не встановлює максимального ліміту для цих каналів. На ghiseul.ro мінімальна підписка становить 1 000 леїв, а ліміт становить 200 000 леїв на кожен код емісії, до яких додаються платіжні ліміти вашої картки.
Коли я отримаю відсотки?
Раз на рік, у дати зі статті 8. Перша виплата для всіх трьох емісій, це 6 жовтня 2027 року. Емісія 0225 на цьому завершується, 0226 платить ще 6 жовтня 2028 року і 8 жовтня 2029 року, а 0227 6 жовтня 2028 року, 8 жовтня 2029 року, 7 жовтня 2030 року і 6 жовтня 2031 року.
Чи плачу я податок на відсотки?
Ні. Стаття 10 проспекту відсилає до статті 93 частини (1) літери a) Податкового кодексу, яка виводить ці доходи з категорії оподатковуваних. Не сплачується і внесок на соціальне медичне страхування, а суми не вносяться до єдиної декларації.
Чи можу я забрати гроші до строку погашення?
Проспект нічого щодо цього не передбачає. Право випливає з Наказу міністра публічних фінансів № 3.139/2017, до якого відсилає стаття 15. Там статті 27 і 31 кажуть, що заява подається лише до відділення скарбниці, через яке ви підписалися, що викуп робиться на всю суму з одного формуляра підписки, без часткових вилучень, і що ви отримуєте вартість підписки, з якої віднімають усі отримані доти відсотки. Гроші надходять на рахунок підписки до 20 числа місяця, наступного за поданням заяви. До цінних паперів, куплених через пошту або через ghiseul.ro, застосовується Наказ № 333/226/2025, на який проспект посилається, не переказуючи його.
До якого числа я ще можу підписатися в поштовому відділенні?
Залежить від того, де ви живете. У міській місцевості підписка закривається за один робочий день до останнього дня періоду, тобто 1 жовтня 2026 року. У сільській вона закривається за два робочі дні раніше, тобто 30 вересня 2026 року. Проспект не пояснює, чому село отримує на день менше.
Що буде, якщо дата виплати припаде на суботу або неділю?
Виплата робиться в перший робочий день, що настає далі, без жодних додаткових відсотків за дні затримки. Правило міститься в статті 9 частині (3), і Міністерство фінансів уже застосувало його в графіку: 6 жовтня 2029 року припадає на суботу, тож виплата переходить на 8 жовтня, а 6 жовтня 2030 року припадає на неділю, тож виплата переходить на 7 жовтня.
Чи можу я купити цінні папери на ім’я моєї дитини?
Не в межах цієї емісії. Стаття 14 літера a) каже, що цінні папери пропонують виключно фізичним особам-резидентам, за винятком тих, кому не виповнилося 18 років до дати закриття періоду підписки включно.
Що буде з цінними паперами, якщо власник помре?
Право власності переходить до спадкоємців, згідно зі статтею 6 частиною (3). Вони звертаються до відділення скарбниці, у якому підписався власник, або до поштового відділення, з документами, що підтверджують смерть, а передання робиться на підставі документів про спадкування, відповідно до статті 16.
Що краще, Tezaur чи Fidelis?
Залежить від того, на скільки часу ви залишаєте гроші і чи хочете мати змогу їх забрати. Випуск Fidelis від вересня 2026 року дає 6,30% на два роки, 6,90% на чотири роки і 7,50% на десять років, а цінні папери торгуються на біржі, тож їх можна продати. Tezaur дає 7,15% на п’ять років, більше ніж Fidelis на чотири роки, але не торгується, а дострокове вилучення забирає всі отримані відсотки.
Де я можу прочитати проспект?
Фотокопії можна переглянути в приміщеннях скарбниць і поштових відділень, у робочий час, від початку періоду підписки до дати погашення. Повний текст публікують також на www.mfinante.ro і www.posta-romana.ro, відповідно до статті 17.

Помилки та невідповідності в опублікованому тексті

  • Стаття 2 частина (4), канал продажу, який з’являється один-єдиний раз у всьому акті. Ця частина встановлює, що «підписка в онлайновому середовищі, через Віртуальний приватний простір, завершується о 23:59:59 у день, що передує даті завершення періоду підписки». Віртуальний приватний простір більше ніде не з’являється. Його немає в назві наказу, немає в статті 1 проспекту, немає в статті 3, яка встановлює мінімальні суми і ліміт, немає в статті 9, яка каже, де виплачують відсотки і капітал, і немає навіть у статті 15, яка відсилає процедури до Наказу № 3.139/2017 і Наказу № 333/226/2025, двох актів, що стосуються скарбниці та, відповідно, пошти і ghiseul.ro. Хто підписується через Віртуальний приватний простір, не може дізнатися з проспекту, чи застосовується до нього мінімум в один лей, як у відділенні, чи 1 000 леїв, як на ghiseul.ro, чи охоплює його ліміт у 200 000 леїв і на який рахунок він отримає свої гроші. До того ж, якщо хтось прочитає цю згадку як редакційний недогляд щодо онлайнової підписки, частина (4) прямо суперечить частині (3) літері c), яка закриває онлайнову підписку за два робочі дні до останнього дня, тобто 30 вересня 2026 року, проти 1 жовтня 2026 року у варіанті частини (4), і літері a), яка встановлює час закриття о 23:30, а не о 23:59:59. Підписка, зроблена 1 жовтня 2026 року о 23:45, є, залежно від того, який пункт ви оберете, дійсною або нікчемною. Те саме ізольоване формулювання було й у попередньому випуску, затвердженому Наказом № 1.013/2026, і його не виправили.

Аналіз редакції

Проспект як текст чистий. Графік виплат закривається правильно: періоди нарахування відсотків стикуються від 6 жовтня до 5 жовтня без розриву, кількість виплат відповідає строку в усіх трьох емісіях, а дві дати, які випадають з ряду, 8 жовтня 2029 року і 7 жовтня 2030 року, є саме тими робочими днями, що настають після суботи і після неділі. Хтось робив календар руками і зробив його добре. Проблема не в тексті, а в тому, чого в ньому бракує.

Найдорожче мовчання проспекту, це мовчання про відстань між платежем і відсотками. Підписка починається 7 вересня 2026 року, але стаття 11 каже, що відсотки нараховуються від дати емісії, 6 жовтня 2026 року. Це 29 днів, у які гроші вже в держави і не дають нічого тому, хто їх віддав. Для однорічної емісії це перетворює показані 6,20% на реальну дохідність приблизно 5,74% річних, виміряну від дня, у який ви заплатили, до дня, у який отримуєте все назад, тобто за 394 дні. Півпроцентного пункту випаровується від самої лише організації календаря, а проспект нікого про це не попереджає. Хто підписується 2 жовтня, втрачає лише чотири дні замість 29 і отримує рівно той самий показаний відсоток. Та сама інформація, два різні результати, а акт про це не каже ні слова.

Друге спостереження стосується арифметики. Стаття 13 частина (2) оголошує, що відсотки обчислюють «на основі фактичної кількості днів у відповідному періоді нарахування відсотків і на основі кількості днів у відповідному році», а потім визначає обидва члени дробу однаково, як фактичну кількість днів у періоді нарахування відсотків. Ділення завжди дає одиницю, тож формула зводиться до номінальної вартості, помноженої на ставку. Тут результат виходить правильний, бо всі періоди є цілими роками, але різниця не теоретична: другий період емісій 0226 і 0227 має 366 днів, бо включає 29 лютого 2028 року. Якби знаменником був календарний рік у 365 днів, як підказує вступна фраза, відсотки становили б 338,42 лея замість 337,50 лея на 5 000 леїв за 0226, а на ліміті в 200 000 леїв різниця сягнула б майже 37 леїв. Визначення рятує обчислення, але фраза, яка йому передує, каже інше.

І нарешті, порівняння, яке напрошується саме. За два дні до цього, Наказом № 1.178/2026, держава запустила вересневий випуск Fidelis, з 6,90% на чотири роки і цінними паперами, які можна продати на біржі. Tezaur вимагає п’яти років за 7,15%, без жодного виходу, який не коштував би всіх отриманих відсотків. Різниця в 0,25 процентного пункту, це ціна, яку держава платить за позику, з якої не можна піти. Для того, хто рахує на п’ять років, прості відсотки ріжуть ще раз: 1 787,50 лея на вкладені 5 000 леїв, проти 2 062,05 лея, якби відсотки капіталізувалися щороку, а це означає середню ефективну дохідність 6,30% річних, а не 7,15%.

Що потрібно змінити

  • Вилучення або повне врегулювання Віртуального приватного простору. Якщо це реальний канал, проспект має вказати його мінімальний поріг, ліміт і рахунок, на який здійснюють виплати. Якщо ні, згадку треба прибрати зі статті 2 частини (4), яка інакше суперечить частині (3) і залишає вечірню підписку без чіткого правового режиму.
  • Переписування визначення знаменника в статті 13 частині (2). «Кількість днів поточного року» треба визначити як кількість днів у календарному році, а не як кількість днів у періоді нарахування відсотків, інакше вступна фраза і визначення кажуть різні речі про той самий дріб.
  • Таблиця з фактичними датами закриття по кожному каналу. Сьогодні читачеві доводиться самому рахувати робочі дні, щоб дізнатися, що на пошті в селі строк, це 30 вересня 2026 року, а у скарбниці 2 жовтня 2026 року. Міністерство вже має ці дати, публікує їх у пресрелізах і може вписати їх в акт.
  • Згадка про достроковий викуп, бодай в один рядок. Проспект не каже, що це право існує, ані де воно врегульоване по кожному каналу. Інвестор, який купує на пошті, не дізнається з акта, куди подавати заяву, бо рамковий наказ для скарбниці відсилає її виключно до відділення підписки.
  • Узгодження дати емісії з кінцем періоду підписки. Чотири дні між 2 і 6 жовтня 2026 року технічно неминучі, але 29 днів першого підписанта неминучими не є. Відсотки могли б нараховуватися від дати платежу, як у будь-якому депозиті, або проспект міг би принаймні відкрито сказати, скільки втрачає той, хто підписується рано.
  • Публікація реальної дохідності, а не лише номінальної ставки. Один рядок, який показував би, скільки дають 1 000 леїв на дату погашення, для кожної емісії, замінив би десять газетних статей і зняв би з обговорення порівняння п’яти років Tezaur із десятьма роками Fidelis.

Оригінальний текст нормативного акта

Наведений нижче текст відтворено румунською мовою, в офіційній опублікованій формі.

Повний текст у формі, опублікованій в Офіційному віснику Румунії

Офіційний вісник Румунії № 753 від 4 вересня 2026 року 16 сторінок PDF, 118 KB акт починається на сторінці 9

Відкрити офіційний PDFЗавантажити PDF

На малих екранах переглядач не відображається. Скористайтеся кнопками вище, щоб відкрити або завантажити файл.

Ця стаття має інформаційний характер і не є юридичною консультацією. Для конкретних ситуацій зверніться до ліцензованого адвоката або податкового консультанта.