Der Staat nimmt weitere 400 Millionen Euro im August auf: Kupon von 3,90% bei den dreijährigen Anleihen

Der Staat verschuldet sich im August auch in Euro, nicht nur in Lei. Das Finanzministerium hat mit der Anordnung Nr. 1.050/2026 die Emissionsprospekte für Diskont-Schatzwechsel und für Staatsanleihen mit Kupon genehmigt, beide auf Euro lautend, mit einem Gesamtnominalwert von 400 Millionen Euro. Die Anordnung ergänzt das Monatsprogramm, nach den 7,2 Milliarden Lei, die Ende Juli angekündigt wurden, und trägt dieselbe Begründung: Finanzierung des Haushaltsdefizits, Refinanzierung und vorzeitige Rückzahlung der Staatsschuld.

Beide Emissionen werden am selben Tag versteigert, am 19. August 2026, und am 21. August abgerechnet. Es sind Papiere, die auf dem von der Rumänischen Nationalbank verwalteten Binnenmarkt begeben werden, nicht auf den Auslandsmärkten, wo sich der Staat über Eurobond-Emissionen verschuldet.

Der Unterschied zwischen den beiden Instrumenten ist einfach. Der Diskont-Schatzwechsel zahlt unterwegs keine Zinsen: er wird unter dem Nominalwert gekauft und zum vollen Wert zurückgezahlt, und der Gewinn ist genau diese Differenz. Die Anleihe mit Kupon zahlt einen jährlichen Zins und gibt das Kapital bei Fälligkeit zurück.

Welche Wirkungen der Rechtsakt hat

Die erste Emission besteht aus Diskont-Schatzwechseln, ISIN-Code ROY7I8D6C5F8, über 100 Millionen Euro. Die Auktion findet am 19. August 2026 statt, der Emissionstag ist der 21. August 2026 und die Fälligkeit der 28. Juni 2027, also nach 311 Tagen.

Die zweite besteht aus Staatsanleihen mit Kupon, ISIN-Code ROMSXV88TOE9, über 300 Millionen Euro, mit einer ursprünglichen Laufzeit von drei Jahren und Fälligkeit am 27. Juni 2029. Der Kuponsatz beträgt 3,90% pro Jahr, und der zum Emissionstag aufgelaufene Zins liegt bei 29,38 Euro je Papier. Der Kupon wird jährlich am 27. Juni gezahlt, beginnend 2027 und endend 2029.

Die Anleihe ist nicht an ihrem ersten Lebenstag, und die Zahl, die das zeigt, ist genau der aufgelaufene Zins. Bei einem Nominalwert von 5.000 Euro und einem Kupon von 3,90% bedeutet ein volles Zinsjahr 195 Euro, die 29,38 Euro je Papier entsprechen also einem Zeitraum von 55 Tagen, genau dem Abstand zwischen dem 27. Juni 2026 und dem 21. August 2026. Der Käufer zahlt bei der Abrechnung neben dem in der Auktion erzielten Preis auch diesen aufgelaufenen Zins, den er bei der ersten Kuponzahlung zurückerhält. Der Prospekt sieht im Übrigen ausdrücklich vor, dass der Emissionsbetrag durch spätere Wiederaufnahmen erhöht werden kann.

Die dritte Wirkung betrifft diejenigen, die kaufen wollen. Der Nominalwert eines Papiers beträgt bei beiden Emissionen 5.000 Euro, und jede Tranche eines Gebots muss mindestens 5.000 Euro erreichen. Gekauft wird ausschließlich über Primärhändler, die Gebote auf eigene Rechnung und für Rechnung ihrer Kunden einreichen, natürlicher wie juristischer Personen.

Die vierte Wirkung ist der Mechanismus der nichtwettbewerblichen Gebote, das einzige praktische Tor für einen gewöhnlichen Anleger. Nichtwettbewerbliche Gebote dürfen von natürlichen und juristischen Personen eingereicht werden, mit Ausnahme der Kreditinstitute, in ihrer Eigenschaft als Kunden von Primärhändlern. Sie werden bis zu einem Anteil von höchstens 25% zugelassen, bei den Schatzwechseln berechnet auf den Gesamtwert der angekündigten Emission, bei den Anleihen auf den gesamten Nominalwert der Referenzauktion. Auch der Maßstab der Ausführung unterscheidet sich: bei den Schatzwechseln die gewichtete Durchschnittsrendite der zugeteilten wettbewerblichen Gebote, bei den Anleihen der gewichtete Durchschnittspreis. Mit anderen Worten: wer ein nichtwettbewerbliches Gebot einreicht, verhandelt nicht, sondern akzeptiert das Ergebnis der Auktion.

Die fünfte Wirkung betrifft den Zeitplan des Auktionstages. Die Gebote werden am 19. August zwischen 10:00 und 12:00 Uhr an die Rumänische Nationalbank übermittelt, und die Auktionssitzung beginnt nach Ablauf dieses Zeitfensters. Das Ergebnis wird am selben Tag festgestellt und veröffentlicht. Die Zahlung erfolgt am Emissionstag, spätestens um 13:00 Uhr rumänischer Zeit, über das Euro-Konto der Rumänischen Nationalbank im System TARGET2.

Schließlich behält sich der Staat freie Hand. Die Anordnung sieht vor, dass das Finanzministerium den auf eine Serie aufgenommenen Betrag erhöhen, verringern oder streichen kann, je nach Finanzierungsbedarf und der in der Auktion erzielten Rendite. Bei den Anleihen kann der Emissionsbetrag später durch Wiederaufnahmen steigen.

Was sich gegenüber der bisherigen Lage geändert hat

Das Programm für August war bereits angekündigt, aber nur in Lei. Die Anordnung vom Juli hat die Auktionen in Landeswährung festgelegt; diese hier fügt die Euro-Komponente hinzu, gesondert veröffentlicht und mit anderen Abrechnungsregeln, denn die Zahlung läuft über TARGET2, das europäische Zahlungssystem in Euro, und nicht über das inländische System in Lei.

Der zweite Unterschied betrifft den Ort, an dem die Papiere nach der Emission gehandelt werden können. Die Euro-Anleihen tragen einen Vermerk, der auf die Anordnung des Ministers für Wirtschaft und Finanzen Nr. 2.231/2008 verweist: die Serie kann gleichzeitig auf dem von der Rumänischen Nationalbank verwalteten Sekundärmarkt und auf dem regulierten Markt der Bukarester Börse gehandelt werden. Die Diskont-Schatzwechsel haben diesen Vermerk nicht.

Der dritte Unterschied ist die gewählte Fälligkeit. Beide Emissionen laufen an einem Datum in der zweiten Junihälfte aus, am 28. Juni 2027 und am 27. Juni 2029, was die künftigen Zahlungen des Staates in derselben Jahreszeit bündelt.

Was sich nicht geändert hat, ist der Kreis derer, die tatsächlich kaufen können. Der Zugang bleibt indirekt, über Primärhändler, und die Schwelle von 5.000 Euro je Tranche hält die Euro-Papiere fern vom kleinen Anleger, anders als bei den Publikumsprogrammen für Staatspapiere, wo die Schwelle bei einigen Hundert Lei liegt.

Vorteile und Nachteile

Praktische Hinweise

Häufige Fragen