Коротко

  • Міністерство фінансів виставляє на аукціон у серпні 2026 року державні цінні папери в євро на 400 мільйонів: 100 мільйонів у дисконтних казначейських сертифікатах і 300 мільйонів в облігаціях на три роки.
  • Облігації мають купон 3,90% річних, який виплачують щороку 27 червня, а сертифікати продають з дисконтом і погашають у червні 2027 року.
  • Папери купують через первинних дилерів, а фізичні особи можуть увійти з неконкурентними заявками, від 5 000 євро.
Акт: Наказ MF № 1.050/2026
Опубліковано: Офіційний вісник Румунії (Monitorul Oficial) № 681 від 18 серпня 2026
Набирає чинності: 18 серпня 2026

Держава позичає в серпні і в євро, а не лише в леях. Міністерство фінансів затвердило Наказом № 1.050/2026 проспекти емісії дисконтних казначейських сертифікатів і державних облігацій з купоном, деномінованих у євро, із загальною номінальною вартістю 400 мільйонів євро. Наказ доповнює програму місяця, після 7,2 мільярда леїв, оголошених наприкінці липня, і має ту саму мотивацію: фінансування бюджетного дефіциту, рефінансування та дострокове погашення державного боргу.

Обидві емісії виставляють на аукціон того самого дня, 19 серпня 2026 року, а розрахунки відбуваються 21 серпня. Це папери, випущені на внутрішньому ринку, який адмініструє Національний банк Румунії, а не на зовнішніх ринках, де держава позичає через випуски єврооблігацій.

Різниця між двома інструментами проста. Дисконтний казначейський сертифікат не платить відсотків упродовж строку: його купують нижче номінальної вартості й погашають за повною вартістю, а виграшем є ця різниця. Облігація з купоном платить річний відсоток і повертає основну суму при погашенні.

Наслідки, які це має

Перша емісія, це дисконтні казначейські сертифікати з кодом ISIN ROY7I8D6C5F8, на 100 мільйонів євро. Аукціон відбувається 19 серпня 2026 року, дата емісії, 21 серпня 2026 року, а погашення, 28 червня 2027 року, тобто через 311 днів.

Друга, це державні облігації з купоном, код ISIN ROMSXV88TOE9, на 300 мільйонів євро, з початковим строком три роки і погашенням 27 червня 2029 року. Ставка купона становить 3,90% річних, а накопичений відсоток на дату емісії, 29,38 євро на папір. Купон виплачують щороку, 27 червня, починаючи з 2027 року й закінчуючи 2029 роком.

Облігація не переживає свій перший день життя, і цифра, яка це показує, це саме накопичений відсоток. При номінальній вартості 5 000 євро і купоні 3,90% рік відсотків становить 195 євро, тож ці 29,38 євро на папір відповідають періоду в 55 днів, тобто рівно проміжку між 27 червня 2026 року і 21 серпня 2026 року. Покупець платить при розрахунках, крім ціни, отриманої на аукціоні, ще й цей накопичений відсоток, який повертає собі при першій виплаті купона. Проспект до того ж прямо передбачає, що вартість емісії може бути збільшена подальшими повторними відкриттями.

Третій наслідок стосується тих, хто хоче купити. Номінальна вартість одного паперу становить 5 000 євро в обох емісіях, а кожна частина заявки має бути щонайменше 5 000 євро. Купівля здійснюється лише через первинних дилерів, які подають заявки від власного імені та за рахунок клієнтів, фізичних і юридичних осіб.

Четвертий наслідок, це механізм неконкурентних заявок, єдині практичні двері для звичайного інвестора. Неконкурентні заявки можуть подавати фізичні та юридичні особи, крім кредитних установ, як клієнти первинних дилерів. Їх допускають у частці не більше 25%, яку в сертифікатах рахують від загальної вартості оголошеної емісії, а в облігаціях, від загальної номінальної вартості референтного аукціону. Орієнтир виконання теж різний: у сертифікатах, це середньозважений рівень дохідності присуджених конкурентних заявок; в облігаціях, середньозважений рівень ціни. Інакше кажучи, той, хто подає неконкурентну заявку, не торгується, а приймає результат аукціону.

Пʼятий наслідок стосується розкладу дня аукціону. Заявки подають до Національного банку Румунії 19 серпня, у проміжку 10:00-12:00, а сесія аукціону починається після закриття цього проміжку. Результат встановлюють того самого дня й оголошують публічно. Платіж здійснюють у дату емісії, не пізніше 13:00 за румунським часом, через рахунок Національного банку Румунії в євро в системі TARGET2.

Нарешті, держава зберігає свободу дій. Наказ передбачає, що залежно від потреб у фінансуванні та від рівня дохідності, отриманого на аукціоні, Міністерство фінансів може збільшити, зменшити або скасувати позичену за серією суму. В облігаціях вартість емісії може зрости згодом через повторні відкриття.

Що змінилося порівняно з попередньою ситуацією

Програму серпня вже було оголошено, але лише в леях. Липневий наказ встановив аукціони в національній валюті; цей додає компонент у євро, опублікований окремо і з іншими правилами розрахунків, бо платіж іде через TARGET2, європейську систему платежів у євро, а не через внутрішню систему в леях.

Друга відмінність стосується місця, де паперами можна торгувати після емісії. Облігації в євро мають примітку, яка відсилає до Наказу міністра економіки та фінансів № 2.231/2008: серія може торгуватися одночасно на вторинному ринку, який адмініструє Національний банк Румунії, і на регульованому ринку Бухарестської фондової біржі. Дисконтні казначейські сертифікати такої примітки не мають.

Третя відмінність, це обрана дата погашення. Обидві емісії гасяться в другій половині червня, 28 червня 2027 року і 27 червня 2029 року, що групує майбутні виплати держави в той самий період року.

Що не змінилося, це хто реально може купити. Доступ залишається непрямим, через первинних дилерів, а поріг 5 000 євро на частину заявки тримає папери в євро далеко від дрібного інвестора, на відміну від програм державних паперів для населення, де поріг вимірюється сотнями леїв.

Переваги та недоліки

Що це дає позитивного

  • Держава диверсифікує своє фінансування: позика в євро на внутрішньому ринку, це альтернатива зовнішнім випускам, зазвичай дорожчим у підготовці.
  • Купон 3,90% річних на три роки, це публічний орієнтир вартості, за якою Румунія позичає в євро, корисний кожному, хто порівнює вкладення.
  • Фізичні особи можуть брати участь через неконкурентні заявки, не змагаючись за ціною з банками.
  • Облігаціями можна торгувати також на Бухарестській фондовій біржі, тож є шлях виходу до погашення.
  • Усі елементи емісії, від коду ISIN до формули розрахунку відсотків, опубліковано в Офіційному віснику Румунії, а не повідомлено лише учасникам.

Що залишається проблемою

  • Поріг 5 000 євро на частину заявки виключає дрібного інвестора, якому залишаються програми в леях для населення.
  • Доступ можливий лише через первинних дилерів, тож він залежить від комісій і від готовності банку, з яким ви працюєте.
  • Неконкурентна заявка виконується за середнім значенням аукціону, дохідністю в сертифікатах і ціною в облігаціях, тобто за величинами, яких покупець не знає в момент подання заявки.
  • Міністерство залишає за собою право зменшити або скасувати суму, тож подана заявка не гарантує, що ви отримаєте папери.
  • Казначейські сертифікати не торгуються на біржі, тож гроші залишаються заблокованими до червня 2027 року.

Корисні поради

  1. Якщо вас це цікавить, запитайте банк, чи має він статус первинного дилера і чи приймає неконкурентні заявки від клієнтів. Не всі банки надають цю послугу.
  2. Порахуйте реальний поріг: щонайменше 5 000 євро на частину заявки, до яких додаються можливі комісії посередника.
  3. Запамʼятайте кінцевий час. Заявки подають до Національного банку Румунії 19 серпня, між 10:00 і 12:00, тож розпорядження банку треба дати задовго до цього.
  4. Якщо хочете відсотки, які виплачують періодично, дивіться на облігацію з купоном; якщо хочете одну виплату при погашенні, підходящим інструментом є сертифікат з дисконтом.
  5. Перевірте, у яку дату виплачують купон: 27 червня кожного року, з 2027 по 2029, а не в річницю купівлі.
  6. Якщо думаєте продати до погашення, обирайте облігацію: лише вона має примітку про торгівлю на Бухарестській фондовій біржі.
  7. Порівнюйте дохідність з депозитами в євро та з інфляцією в єврозоні, а не з відсотками в леях. Це інструменти в різних валютах.

Часті запитання

Скільки держава позичає цим наказом?
400 мільйонів євро загалом: 100 мільйонів через дисконтні казначейські сертифікати і 300 мільйонів через державні облігації з купоном.
Чи можу я купити як фізична особа?
Так, через первинного дилера, з неконкурентною заявкою. Неконкурентні заявки допускають у межах 25% вартості кожної емісії, а мінімум однієї частини заявки становить 5 000 євро.
Який відсоток платять облігації?
Купон 3,90% річних, який виплачують щороку 27 червня, починаючи з 27 червня 2027 року і закінчуючи 27 червня 2029 року, датою погашення.
Як я заробляю на сертифікатах з дисконтом, якщо вони не мають відсотків?
Їх купують нижче номінальної вартості, а при погашенні, 28 червня 2027 року, викуповують за повною номінальною вартістю. Різниця, це виграш.
Коли відбувається аукціон?
19 серпня 2026 року. Заявки подають до Національного банку Румунії між 10:00 і 12:00, а результат встановлюють і оголошують того самого дня.
Що означає присудження за методом множинної ціни?
Що кожну виграшну заявку виконують за її власною ціною, а не за єдиною ціною для всіх. Неконкурентні заявки є винятком: їх виконують за середньозваженим значенням присуджених конкурентних заявок, розрахованим за дохідністю в сертифікатах і за ціною в облігаціях.
Чи можу я продати їх до погашення?
Облігаціями в євро можна торгувати на вторинному ринку, який адмініструє Національний банк Румунії, а згідно з приміткою в проспекті, також на Бухарестській фондовій біржі. Казначейські сертифікати такої примітки не мають.

Оригінальний текст нормативного акта

Наведений нижче текст відтворено румунською мовою, в офіційній опублікованій формі.

Повний текст у формі, опублікованій в Офіційному віснику Румунії

Офіційний вісник Румунії № 681 від 18 серпня 2026 16 сторінок PDF, 111 KB акт починається на сторінці 5

Відкрити офіційний PDFЗавантажити PDF

На малих екранах переглядач не відображається. Скористайтеся кнопками вище, щоб відкрити або завантажити файл.

Ця стаття має інформаційний характер і не є юридичною консультацією. Для конкретних ситуацій зверніться до ліцензованого адвоката або податкового консультанта.