En resumen
- El Ministerio de Finanzas saca a subasta, en agosto de 2026, títulos del Estado en euros por 400 millones: 100 millones en certificados de tesorería al descuento y 300 millones en bonos a tres años.
- Los bonos tienen un cupón del 3,90% anual, pagadero cada 27 de junio, y los certificados se venden al descuento y se amortizan en junio de 2027.
- Los títulos se compran a través de los creadores de mercado, y los particulares pueden entrar con ofertas no competitivas, a partir de 5.000 euros.
Publicado: Boletín Oficial de Rumanía (Monitorul Oficial) n.º 681, de 18 de agosto de 2026
Entrada en vigor: 18 de agosto de 2026
El Estado se endeuda en agosto también en euros, no solo en lei. El Ministerio de Finanzas aprobó, mediante la Orden n.º 1.050/2026, los folletos de emisión de certificados de tesorería al descuento y de bonos del Estado con cupón denominados en euros, por un valor nominal total de 400 millones de euros. La orden completa el programa del mes, después de los 7.200 millones de lei anunciados a finales de julio, y tiene la misma motivación: financiar el déficit presupuestario, refinanciar y amortizar anticipadamente la deuda pública.
Ambas emisiones se subastan el mismo día, el 19 de agosto de 2026, y se liquidan el 21 de agosto. Son títulos emitidos en el mercado interno, administrado por el Banco Nacional de Rumanía, y no en los mercados exteriores, donde el Estado se endeuda mediante emisiones de eurobonos.
La diferencia entre los dos instrumentos es sencilla. El certificado de tesorería al descuento no paga intereses durante su vida: se compra por debajo del valor nominal y se amortiza al valor íntegro, y la ganancia es esa diferencia. El bono con cupón paga un interés anual y devuelve el principal al vencimiento.
Los efectos que produce
La primera emisión es de certificados de tesorería al descuento, código ISIN ROY7I8D6C5F8, por un valor de 100 millones de euros. La subasta se celebra el 19 de agosto de 2026, la fecha de emisión es el 21 de agosto de 2026 y el vencimiento el 28 de junio de 2027, es decir 311 días.
La segunda es de bonos del Estado con cupón, código ISIN ROMSXV88TOE9, por 300 millones de euros, con un vencimiento inicial de tres años y amortización el 27 de junio de 2029. El tipo del cupón es del 3,90% anual, y el interés devengado en la fecha de emisión es de 29,38 euros por título. El cupón se paga anualmente, el 27 de junio, desde 2027 hasta 2029.
El bono no está en su primer día de vida, y la cifra que lo demuestra es precisamente el interés devengado. Con un valor nominal de 5.000 euros y un cupón del 3,90%, un año de intereses supone 195 euros, de modo que los 29,38 euros por título corresponden a un período de 55 días, es decir exactamente el intervalo entre el 27 de junio de 2026 y el 21 de agosto de 2026. En la liquidación, el comprador paga, además del precio resultante de la subasta, ese interés devengado, que recupera en el primer pago del cupón. El folleto prevé además expresamente que el valor de la emisión puede aumentarse mediante reaperturas posteriores.
El tercer efecto afecta a quienes quieren comprar. El valor nominal de un título es de 5.000 euros, en ambas emisiones, y cada tramo de una oferta debe ser de 5.000 euros como mínimo. La compra se hace únicamente a través de los creadores de mercado, que presentan ofertas por cuenta propia y por cuenta de sus clientes, personas físicas y jurídicas.
El cuarto efecto es el mecanismo de las ofertas no competitivas, la única puerta práctica para un inversor corriente. Las ofertas no competitivas pueden presentarlas personas físicas y jurídicas, salvo las entidades de crédito, en calidad de clientes de los creadores de mercado. Se admiten en una proporción máxima del 25%, calculada en los certificados sobre el importe total de la emisión anunciada y en los bonos sobre el valor nominal total de la subasta de referencia. También difiere la referencia de ejecución: en los certificados, el nivel medio ponderado de la rentabilidad de las ofertas competitivas adjudicadas; en los bonos, el nivel medio ponderado del precio. Dicho de otro modo, quien presenta una oferta no competitiva no negocia, sino que acepta el resultado de la subasta.
El quinto efecto tiene que ver con el calendario del día de la subasta. Las ofertas se transmiten al Banco Nacional de Rumanía el 19 de agosto, entre las 10:00 y las 12:00, y la sesión de subasta empieza una vez cerrado ese intervalo. El resultado se establece el mismo día y se hace público. El pago se realiza en la fecha de emisión, a más tardar a las 13:00, hora de Rumanía, a través de la cuenta en euros del BNR en el sistema TARGET2.
Por último, el Estado conserva las manos libres. La orden prevé que, en función de las necesidades de financiación y del nivel de rentabilidad resultante de la subasta, el Ministerio de Finanzas pueda aumentar, reducir o anular el importe prestado correspondiente a una serie. En los bonos, el volumen de la emisión puede crecer después mediante reaperturas.
Qué ha cambiado respecto de la situación anterior
El programa del mes de agosto ya estaba anunciado, pero solo en lei. La orden de julio fijó las subastas en moneda nacional; esta añade el componente en euros, publicado por separado y con otras reglas de liquidación, porque el pago pasa por TARGET2, el sistema europeo de pagos en euros, y no por el sistema interno en lei.
La segunda diferencia se refiere al lugar donde se pueden negociar los títulos después de la emisión. Los bonos en euros llevan una mención que remite a la Orden del ministro de Economía y Finanzas n.º 2.231/2008: la serie se puede negociar simultáneamente en el mercado secundario administrado por el Banco Nacional de Rumanía y en el mercado regulado de la Bolsa de Valores de Bucarest. Los certificados de tesorería al descuento no llevan esa mención.
La tercera diferencia es el vencimiento elegido. Ambas emisiones se extinguen en una fecha de la segunda quincena de junio, el 28 de junio de 2027 y el 27 de junio de 2029, lo que agrupa los pagos futuros del Estado en el mismo período del año.
Lo que no ha cambiado es quién puede comprar efectivamente. El acceso sigue siendo indirecto, a través de los creadores de mercado, y el umbral de 5.000 euros por tramo mantiene los títulos en euros lejos del inversor pequeño, a diferencia de los programas de títulos para la población, donde el umbral es del orden de los cientos de lei.
Ventajas y desventajas
Lo que mejora
- El Estado diversifica su financiación: el préstamo en euros en el mercado interno es una alternativa a las emisiones exteriores, por lo general más caras de preparar.
- El cupón del 3,90% anual a tres años es una referencia pública del coste al que Rumanía se endeuda en euros, útil para cualquiera que compare colocaciones.
- Los particulares pueden participar mediante ofertas no competitivas, sin competir en precio con los bancos.
- Los bonos también pueden negociarse en la Bolsa de Valores de Bucarest, de modo que existe una vía de salida antes del vencimiento.
- Todos los elementos de la emisión, desde el código ISIN hasta la fórmula de cálculo de los intereses, se publican en el Boletín Oficial de Rumanía, y no se comunican solo a los participantes.
Lo que sigue siendo un problema
- El umbral de 5.000 euros por tramo excluye al inversor pequeño, que se queda con los programas en lei para la población.
- El acceso solo es posible a través de los creadores de mercado, por lo que depende de las comisiones y de la disponibilidad del banco con el que trabaje.
- La oferta no competitiva se ejecuta a la media de la subasta, la rentabilidad en los certificados y el precio en los bonos, valores que el comprador no conoce cuando presenta la oferta.
- El ministerio se reserva el derecho de reducir o anular el importe, así que una oferta presentada no garantiza que vaya a recibir los títulos.
- Los certificados de tesorería no se negocian en bolsa, por lo que el dinero queda inmovilizado hasta junio de 2027.
Consejos prácticos
- Si le interesa, pregunte a su banco si tiene la condición de creador de mercado y si acepta ofertas no competitivas de sus clientes. No todos los bancos prestan ese servicio.
- Calcule el umbral real: un mínimo de 5.000 euros por tramo, al que se añaden las eventuales comisiones del intermediario.
- Tenga en cuenta la hora límite. Las ofertas se transmiten al BNR el 19 de agosto, entre las 10:00 y las 12:00, así que la orden al banco debe darse con bastante antelación.
- Si quiere intereses pagados periódicamente, fíjese en el bono con cupón; si prefiere un único pago al vencimiento, el certificado al descuento es el instrumento adecuado.
- Compruebe en qué fecha se paga el cupón: el 27 de junio de cada año, de 2027 a 2029, y no en el aniversario de la compra.
- Si piensa vender antes del vencimiento, elija el bono: solo él lleva la mención de negociación en la Bolsa de Valores de Bucarest.
- Compare la rentabilidad con la de los depósitos en euros y con la inflación de la zona euro, no con los tipos en lei. Son instrumentos en monedas distintas.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto pide prestado el Estado mediante esta orden?
¿Puedo comprar como persona física?
¿Qué intereses pagan los bonos?
¿Cómo gano con los certificados al descuento, si no pagan intereses?
¿Cuándo se celebra la subasta?
¿Qué significa la subasta de precio múltiple?
¿Los puedo vender antes del vencimiento?
Texto original del acto normativo
El texto que figura a continuación se reproduce en rumano, la forma oficial de publicación.
El texto íntegro, tal como se publicó en el Boletín Oficial de Rumanía
Boletín Oficial de Rumanía n.º 681, de 18 de agosto de 2026 16 páginas PDF, 111 KB el acto comienza en la página 5
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Este artículo tiene carácter informativo y no constituye asesoramiento jurídico. Para situaciones concretas, consulta a un abogado o asesor fiscal autorizado.