En resumen
- El Ministerio de Finanzas saca a la venta siete series de títulos del Estado FIDELIS, con suscripción entre el 4 y el 11 de septiembre de 2026. En lei se paga el 6,30% a dos años, el 6,90% a cuatro años y el 7,50% a diez años. En euros, el 4,00% a tres años y el 6,30% a diez años.
- Dos de las siete series están reservadas a los donantes de sangre y pagan exactamente un punto porcentual más: el 7,30% en lei a dos años y el 5,00% en euros a tres años. Quien haya donado entre el 1 de abril y el 11 de septiembre de 2026 y tenga el documento que lo acredita entra en esta categoría.
- Un título cuesta 100 lei o 100 euros, el precio de emisión es el 100% del valor nominal y los intereses no tributan, según el art. 93 apdo. (1), letra a), del Código Fiscal. El dinero se liquida el 16 de septiembre de 2026, el día a partir del cual empiezan a devengarse los intereses.
Publicado: Boletín Oficial de Rumanía (Monitorul Oficial) n.º 744 de 3 de septiembre de 2026
Entrada en vigor: 3 de septiembre de 2026, fecha de publicación, al no prever la orden una fecha posterior
El Estado vuelve a endeudarse directamente con los ciudadanos, con intereses que van del 4% al 7,50% anual y que no tributan. La Orden del ministro de Finanzas n.º 1.178 de 2 de septiembre de 2026, publicada en el Boletín Oficial de Rumanía n.º 744 de 3 de septiembre de 2026, aprueba los términos finales de siete emisiones de títulos FIDELIS, cuatro en lei y tres en euros. Un día antes, el mismo ministerio había publicado los folletos de las subastas con las que toma prestados 7.200 millones de lei de bancos y fondos, en el mismo mes. FIDELIS es la variante abierta a las personas físicas: no se va a subasta, se suscribe a un precio fijo, a través de los intermediarios de la bolsa.
En lei hay cuatro series. R2809A paga el 6,30% anual y se amortiza el 16 de septiembre de 2028. R2809B paga el 7,30% y tiene el mismo vencimiento, pero está reservada a los donantes de sangre. R3009A paga el 6,90% y dura hasta el 16 de septiembre de 2030. R3609A paga el 7,50% y se extiende diez años, hasta el 16 de septiembre de 2036. Las cuatro tienen un valor nominal de 100 lei por título y pagan el cupón una vez al año, el 16 de septiembre.
En euros hay tres series, con un valor nominal de 100 euros. R2909AE paga el 4,00% anual hasta el 16 de septiembre de 2029, y R2909BE paga el 5,00% anual, con el mismo vencimiento, y es la dedicada a los donantes. R3609AE paga el 6,30% anual hasta el 16 de septiembre de 2036. Para las emisiones en euros, la orden no nombra a ningún banco como agente de pago, sino que precisa que el Ministerio de Finanzas hará los pagos a través del Depositario Central. En las emisiones en lei, el agente de pago es Banca Transilvania.
El calendario es idéntico para las siete series. La oferta se abre el viernes 4 de septiembre de 2026 y se cierra el viernes 11 de septiembre. Ese mismo 11 de septiembre se hace la asignación. La fecha de la operación es el lunes 14 de septiembre, la liquidación tiene lugar el miércoles 16 de septiembre, y los títulos empiezan a negociarse en la Bolsa de Valores de Bucarest el jueves 17 de septiembre. Los intereses empiezan a acumularse el 16 de septiembre de 2026, es decir, justo el día en que se liquida el dinero, de modo que el comprador no pierde ni un día de interés entre el pago y el inicio de la acumulación.
El folleto y los términos finales se publican, según la orden, en el sitio web del Ministerio de Finanzas, en el de la Bolsa de Valores de Bucarest y en los sitios de los cinco intermediarios del sindicato de intermediación: UniCredit Bank, BT Capital Partners, BCR, BRD y Tradeville. La orden dice además, en cada uno de los siete anexos, que las suscripciones son irrevocables y no pueden modificarse. Una vez presentada, la solicitud ya no se retira.
Para quien prefiere la ventanilla del Tesoro o de Correos de Rumanía a la bolsa, el Estado reabre en paralelo el programa Tezaur, con suscripciones para septiembre y octubre de 2026.
Los efectos que produce
La orden no crea el programa FIDELIS y no cambia ninguna regla general. Fija las cifras de una sola ronda: qué series se lanzan, a qué interés, a qué plazo y en qué días ocurre cada paso. Desde el momento de la publicación, esas cifras pasan a ser obligatorias para el Estado, y los intermediarios pueden empezar a recoger suscripciones desde el 4 de septiembre de 2026.
Para una persona corriente, el efecto práctico es que dispone de ocho días para poner dinero en un instrumento con un interés fijo y conocido de antemano. La cantidad mínima resulta del valor nominal: 100 lei o 100 euros por título, de modo que el umbral de entrada es bajo. Con 10.000 lei colocados en la serie a dos años, el interés total es de 1.260 lei, 630 lei al año. Con la misma cantidad puesta en la serie a diez años, el interés total es de 7.500 lei. Con 10.000 euros en la serie a diez años, son 6.300 euros de interés acumulado, 630 euros al año.
El segundo efecto es fiscal, pero no viene de esta orden. El art. 93 apdo. (1), letra a), de la Ley n.º 227/2015 sobre el Código Fiscal declara no imponibles los rendimientos obtenidos de la tenencia y de la transmisión de los instrumentos financieros que representan la deuda pública del Estado. Los títulos del Estado entran en esa categoría, de modo que el interés cobrado es neto. La Orden n.º 1.178/2026 no dice nada sobre tributación, porque no puede: el régimen fiscal lo establece el Código Fiscal, no la orden que aprueba los términos de una emisión.
El tercer efecto tiene que ver con la liquidez. Los títulos se admiten a negociación en el mercado regulado de la Bolsa de Valores de Bucarest desde el 17 de septiembre de 2026, lo que significa que pueden venderse antes del vencimiento. La orden establece la admisión a negociación, pero no el precio al que alguien los compraría en el mercado.
Qué ha cambiado respecto de la situación anterior
Casi nada, y precisamente eso es la información. La edición anterior, aprobada por la Orden del ministro de Finanzas n.º 1.005/2026, con suscripción entre el 7 y el 14 de agosto de 2026, tuvo también siete series, con la misma estructura: dos en lei a dos años, una en lei a cuatro años, una en lei a diez años, dos en euros a tres años y una en euros a diez años. Los tipos son idénticos, decimal a decimal: 6,30%, 7,30%, 6,90% y 7,50% en lei, 4,00%, 5,00% y 6,30% en euros. Solo se han movido las fechas, alrededor de un mes.
También se ha movido la ventana en la que debe ser válido el documento de donante. En agosto, el acto exigía un documento válido entre el 1 de marzo y el 14 de agosto de 2026, es decir, 166 días. Ahora, entre el 1 de abril y el 11 de septiembre de 2026, es decir, 163 días. Es la misma ventana deslizante de poco más de cinco meses y medio, que se desplaza con cada edición.
La diferencia respecto de los préstamos que el Estado toma en el mismo mes de los inversores institucionales es de otra naturaleza. En las subastas de septiembre de 2026, ocho de los diez valores puestos a la venta son reaperturas de emisiones más antiguas, de modo que el comprador paga también los intereses devengados desde el último pago de cupón. En FIDELIS, las siete series son nuevas: el precio de emisión es el 100% del valor nominal, y la fecha a partir de la cual se devengan los intereses es la propia fecha de emisión, el 16 de septiembre de 2026. No hay intereses devengados que pagar por adelantado, así que quien compra un título de 100 lei paga exactamente 100 lei.
Ventajas y desventajas
Lo que mejora
- El interés es fijo y está escrito en el acto, durante toda la vida del título. No depende de la inflación, del tipo de interés de la política monetaria ni de la decisión de ningún banco.
- El umbral de entrada es de 100 lei o 100 euros por título, así que la cantidad mínima es accesible para casi cualquiera.
- El interés no tributa, según el art. 93 apdo. (1), letra a), del Código Fiscal, de modo que el porcentaje anunciado es el que llega a la cuenta.
- El comprador paga exactamente el valor nominal, sin intereses devengados por adelantado, porque las siete series son emisiones nuevas y no reaperturas.
- Los títulos empiezan a negociarse en bolsa desde el 17 de septiembre de 2026, de modo que pueden venderse antes del vencimiento.
- Los donantes de sangre reciben un punto porcentual más, en dos de las series.
Lo que sigue siendo un problema
- La orden no contiene ningún tope ni ninguna cantidad total. De sus once páginas no se puede averiguar cuánto quiere tomar prestado el Estado en cada serie, ni por tanto si la suscripción puede quedar parcialmente asignada.
- La suscripción es irrevocable e inmodificable desde el mismo momento de la presentación, y la asignación se hace el 11 de septiembre de 2026, cinco días antes de que el título exista efectivamente, el 16 de septiembre.
- Cuatro de las siete series vencen en un día de fin de semana, y los anexos no dicen qué ocurre entonces. El detalle se deja al Folleto de base, un documento aparte.
- Los anexos en euros no nombran a un agente de pago, a diferencia de los de lei, donde aparece Banca Transilvania.
- Quien venda antes del vencimiento depende del precio de mercado, y este puede estar por debajo del valor nominal si los tipos de interés suben entretanto.
- La orden aprueba siete anexos casi idénticos, sin ninguna tabla de síntesis, de modo que la comparación entre series recae en el lector.
Consejos prácticos
- Comprueben el plazo, no solo el porcentaje. El 7,50% a diez años y el 6,30% a dos años son ofertas distintas, aunque aparezcan una junto a otra en la misma orden. El dinero puesto en la serie 2036 queda inmovilizado hasta 2036, si no venden en bolsa.
- Si donan sangre, lleven el documento antes del 11 de septiembre de 2026. El certificado, el carné o cualquier otro documento que acredite la condición de donante debe ser válido en el intervalo del 1 de abril de 2026 al 11 de septiembre de 2026, conforme a los anexos n.º 2 y n.º 6.
- Elijan el intermediario antes del 4 de septiembre de 2026. La suscripción se hace a través de UniCredit Bank, BT Capital Partners, BCR, BRD o Tradeville, y abrir una cuenta de inversión tarda, a veces, unos cuantos días hábiles.
- Lean dos veces antes de presentar la solicitud. La orden dice, en cada anexo, que las suscripciones son irrevocables y no pueden modificarse. No hay periodo de reflexión.
- Anoten la fecha de registro, no solo la fecha de pago. El cupón lo cobra quien tenga el título en la fecha de registro, que es entre nueve y once días anterior al pago: 7 de septiembre de 2027, 7 de septiembre de 2028 y así sucesivamente.
- Compárenlo con lo que ya tienen. La serie en lei a dos años y la serie en euros a diez años pagan las dos el 6,30%, pero en monedas distintas y a plazos que no se parecen en nada. La cantidad en euros depende además del tipo de cambio en el momento en que la conviertan.
Preguntas frecuentes
¿Qué son, en realidad, los títulos del Estado FIDELIS?
¿Cuándo puedo suscribir?
¿Cuál es la cantidad mínima?
¿Qué interés recibo y cuándo?
¿Se paga impuesto sobre el interés?
¿Qué significa la emisión dedicada a los donantes de sangre?
¿A través de quién compro?
¿Puedo cambiar de idea después de haber suscrito?
¿Qué hago si necesito el dinero antes del vencimiento?
¿Qué es la fecha de registro?
Análisis de la redacción
Las cifras de los siete anexos cuadran: cada emisión tiene exactamente tantos periodos de interés como fechas de registro y como fechas de pago, dos en las series a dos años, tres en las de euros a tres años, cuatro en la serie 2030 y diez en las dos series a diez años, y la última fecha de pago coincide, en todas ellas, con la fecha de vencimiento.
Lo que solo sale a la luz si se hacen cuentas es la relación entre el plus para donantes y la prima de plazo. Un donante de sangre recibe el 7,30% a dos años, en lei. Un inversor cualquiera recibe el 6,90% a cuatro años, en la serie 2030. Es decir, el punto porcentual concedido a los donantes borra por completo la retribución de dos años más de espera y aún deja 0,40 puntos por encima. Frente a la serie a diez años, que da el 7,50%, el donante se queda a solo 0,20 puntos de distancia, con un plazo cinco veces más corto. En la práctica, todo lo que paga el Estado por tener el dinero ocho años más, frente a un donante que se lo da por dos, son veinte centésimas de punto. Con 10.000 lei, eso significa 7.500 lei de interés acumulado en diez años, frente a 1.460 lei en dos.
La segunda observación viene del calendario. Entre las fechas de pago de los siete anexos, el 16 de septiembre de 2028 es un sábado, y el 16 de septiembre de 2029 es un domingo. Eso significa que cuatro de las siete series, las dos en lei con vencimiento en 2028 y las dos en euros con vencimiento en 2029, llegan a su madurez en un día no bancario, y las series a diez años tienen además dos cupones en la misma situación, en 2034 y 2035. En cambio, las diez fechas de registro del anexo n.º 4 caen todas en días hábiles, de martes a viernes, y la distancia hasta el pago varía entre nueve y once días justamente para que salga así. Dicho de otro modo, quien redactó los anexos aplicó una regla de día hábil a las fechas de registro y no la aplicó a las fechas de pago, dejando la respuesta en el Folleto de base, un documento aparte que el lector tiene que procurarse.
La tercera cosa que falta es el dinero. La orden tiene once páginas llenas de fechas, códigos ISIN, códigos CFI y símbolos bursátiles, y no contiene ninguna cantidad. En ninguna parte se dice cuánto quiere tomar prestado el Estado, ni en total ni por serie. La comparación es brutal con los folletos de las subastas para bancos y fondos, publicados un día antes, donde el importe de cada serie figura explícitamente. El inversor institucional conoce desde el principio el tamaño de la oferta. La persona física, no.
Qué debería cambiar
- Que cada anexo contenga el importe total que el Estado puede asignar por serie. Quien suscribe sabría si se arriesga a una asignación parcial y cuánta competencia hay por la serie elegida, una información que los inversores institucionales ya reciben en los folletos de subasta.
- Que los anexos digan qué ocurre cuando la fecha de pago cae en sábado o en domingo. Una sola frase, del tipo «el pago se realiza el primer día hábil siguiente, sin interés adicional», ahorraría a los compradores de las cuatro series con vencimiento en fin de semana buscar la respuesta en otro documento.
- Que la línea «Agente de pago» de los anexos en lei se rellene, en vez de quedarse vacía. En la forma publicada, la celda de valor está vacía, y «Banca Transilvania» aparece en la línea de debajo, en la columna de las etiquetas. La tabla se entiende, pero exige un esfuerzo donde no debería.
- Que los anexos en euros nombren un agente de pago, como los de lei. Ahora, en lugar de un nombre, la casilla explica por qué los pagos pasan por el Depositario Central. La explicación es útil, pero no sustituye a la respuesta a la pregunta que plantea la propia etiqueta de la línea.
- Una tabla de síntesis al principio de la orden, con las siete series en una línea cada una. Símbolo, moneda, cupón, vencimiento, elegibilidad para donantes. Cinco columnas que sustituirían el recorrido de once páginas para la pregunta más sencilla que se hace cualquiera: qué serie paga más y durante cuánto tiempo.
- Que la orden indique la edición a la que pertenece la ronda. Los tipos son idénticos a los de agosto de 2026, y la estructura de las series también. Un simple número de edición permitiría a cualquiera ver, de un vistazo, si el Estado ha cambiado algo respecto de la ronda anterior o solo ha movido las fechas.
Texto original del acto normativo
El texto que figura a continuación se reproduce en rumano, la forma oficial de publicación.
El texto íntegro, tal como se publicó en el Boletín Oficial de Rumanía
Boletín Oficial de Rumanía n.º 744 de 3 de septiembre de 2026 16 páginas PDF, 105 KB el acto comienza en la página 6
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Este artículo tiene carácter informativo y no constituye asesoramiento jurídico. Para situaciones concretas, consulta a un abogado o asesor fiscal autorizado.